本文摘要：目前正值动力煤市场需求淡季，市场看空预期较强，但经过月初的调价后，国内动力煤价格走势开始趋于平稳，之后上调步伐上升，部分地区煤价开始小幅声浪，动力煤供应完全恢复困难重重，跌幅显著大于预期。淡季不淡，港口煤价不跌反涨从整体市场走势来看，动力煤年度低点一般经常出现在5月份。

目前正值动力煤市场需求淡季，市场看空预期较强，但经过月初的调价后，国内动力煤价格走势开始趋于平稳，之后上调步伐上升，部分地区煤价开始小幅声浪，动力煤供应完全恢复困难重重，跌幅显著大于预期。淡季不淡，港口煤价不跌反涨从整体市场走势来看，动力煤年度低点一般经常出现在5月份。

虽然4月份正值动力煤传统的市场需求淡季，但今年市场展现出比较悲观，由右图可以显现出，4月初秦皇岛港5500大卡煤成交价价格在620元/吨，截至4月15日，成交价价格下调至632.5元/吨，涨幅2%，整体展现出的淡季不淡。反观2017年和2018年，煤价在4月份跌幅更为显著，2017年秦皇岛煤价由4月1日的685元/吨，跌到至4月15日的675元/吨，跌幅在2.92%，并且跌势仍然持续到6月初，总体跌幅约130元/吨；2018年价格由4月1日的605元/吨跌到40元/吨至4月15日的565元/吨。综合来看，虽然下游电厂订购价格在4月初经常出现了20-30元/吨的小幅上调，但相比于2017年和2018年的跌幅显著收窄。

卓创分析，市场需求未有显著提高，而供应量下降沦为承托煤价的最重要因素。电厂库存偏高下游对煤价基本无承托数据表明，截至2019年4月16日61.2万吨，与2017年日乏持平，同比2018年经常出现5万吨左右的下降，跌幅在8.17%。

而反观库存情况，截至2019年4月16日，沿海六大电厂电煤整体库存在1512.5万吨，较2017年同期的985.9万吨下跌34.82%，较2018年同比下跌10.71%。由此可见，从电厂日耗和电厂库存来看，并不具备承托价格的条件。虽然近期水泥厂动工有所增加，但整体用量受限，仅有对高卡低硫煤构成一定提振。

国内产量完全恢复困难重重，成煤价仅次于承托国家统计局3月14日公布的近期数据表明，2019年1-2月份全国原煤产量51367万吨，同比上升1.5%，1-2月份全国日均产量871万吨，较去年12月增加162万吨。3月份来看，不受安全检查影响，原煤产量之后阻碍。同时，虽然4月份开始，主产区煤矿开始相继复产，但不受安全性和环保检查影响，复产步伐更为较慢，而且内蒙和陕西地区煤管票容许更为严苛，部分煤矿因煤管票用完而停止生产，供应更进一步阻碍，给煤价构成承托。

进口量之后增加，资源补足严重不足海关总署4月12日发布的数据表明，中国3月份进口煤炭2348.2万吨，同比增加321.8万吨，上升12.05%；环比减少584.1万吨，快速增长33.11%。2019年1-3月份，全国共计进口煤炭7462.8万吨，同比上升1.8%；总计进口金额578090万美元，同比上升10.8%。卓创理解，澳洲煤通关之后有限，3、4月份进口量较前期下降将近4成，预计后期煤炭整体进口量将之后呈现出下降走势，对国内供应补足严重不足。整体来看，虽然市场需求持续下滑，市场仍存看空预期，但供应启动较慢、不确认因素激增沦为煤价的有力承托，使得煤价跌幅显著大于预期。

后期来看，5月底之前仍正处于动力煤传统的市场需求淡季，市场需求或有之后弱化有可能，短期对煤价基本无承托。但供应方面，近日国家煤监局局长黄玉清领在近日的全国煤矿安全培训工作现场会上回应，煤矿企业要推展实行中止夜班作法，逐步转变煤矿井下员工一天三班倒、24小时连轴转的传统作业模式。目前山东地区国有大矿现继续执行夜班制，产量增加了20-30%，主产地部分煤矿回应暂未收到中止夜班制度的涉及文件，若后期严格执行此制度，供应削减将对煤价构成更加强力承托。

后期来看，供应能否成功完全恢复，沦为影响煤价走势的仅次于变量。

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